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	定向增发对象、目的与预案公告择时行为; Participants, Purposes and Timing Behavior of Private Placements
	孙健 ; SUN Jian ; 吕璠 ; LV Fan ; 佟岩 ; TONG Yan
	2017-04
关键词	大股东 定向增发 private placement 预案公告 择时行为 timing behavior
英文摘要	孙健,中央财经大学会计学院副教授;吕璠,北京经济社会可持续发展基地研究助理;佟岩,北京理工大学管理与经济学院教授,北京经济社会可持续发展研究基地成员。; 【中文摘要】定向增发已成为我国资本市场中股权再融资的主流方式,定向增发预案公告的时机选择对参与定向增发的各利益方有着深远的意义。通过考察2006——2015年成功实施定向增发的A股上市公司预案公告择时行为,研究发现:(1)以项目融资为目的的定向增发倾向于选择较低预案价格;以整体上市为目的的定向增发没有显著的择时行为。(2)大股东参与以项目融资为目的的定向增发,预案公告的择时行为更加明显。(3)以项目融资为目的的定向增发,大股东认购比例越大,择时动机越弱。(4)大股东以现金方式认购新股时,更倾向于降低预案价格。研究表明定向增发预案公告择时行为受定向增发对象和目的的影响,这为上市公司、监管层以及投资者更好地评估定向增发行为提供了经验证据。 【Abstract】 We examine the relationship between participants, purposes and timing behavior of private placements in the period of 2006——2015. The results show that there is (1) more timing behavior and lower prices in private placements aiming at project financing; (2) more timing behavior in private placements when controlling shareholders take part in the placements; (3) less timing behavior when controlling shareholders subscribed more new stock in private placements; and (4) more timing behavior when controlling shareholders subscribed with cash. The results confirm that the participants and purpose of private placements indeed have impacts on timing behavior, which provide empirical evidence for the management, regulators and investors to better assess the private placement behavior.; 国家自然科学基金面上项目“反向收购整体上市的动机、路径与经济后果”(71372015);国家自然科学基金面上项目“创新驱动型并购的影响因素与经济后果研究”(71672007);国家自然科学基金面上项目“预算管理程序公平:决定因素与影响后果”(71672208);全国会计领军(后备)人才(学术类)培养项目。
语种	中文
出版者	厦门大学学报（哲学社会科学版）编辑部
内容类型	其他
源URL	[http://dspace.xmu.edu.cn/handle/2288/127706]
专题	2017年
推荐引用方式 GB/T 7714	孙健,SUN Jian,吕璠,等. 定向增发对象、目的与预案公告择时行为, Participants, Purposes and Timing Behavior of Private Placements. 2017-04-01.

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